Index S&P 500 sa priblížil k poklesu takmer 20 % (v USD) od svojho maxima. Výrazným faktorom bol aj pohyb výnosov amerických štátnych dlhopisov, po miernom poklese začali výnosy rásť v dôsledku nízkej likvidity, pričom 10-ročný výnos sa priblížil k úrovni 4,7 %. Americký dolár zároveň zaznamenal najväčší dvojmesačný pokles od roku 2002, čo vyvolalo diskusie o konci americkej dominancie po takmer 15 rokoch. Situáciu nezlepšil ani tlak prezidenta Trumpa na guvernéra centrálnej banky J. Powella, ktorého chcel odvolať. Ten totiž varoval, že zavedené opatrenia môžu zvýšiť infláciu, ktorá už prekračuje cieľ, a pripomenul, že silný trh práce neumožňuje výrazné uvoľnenie menovej politiky.
Pri vysokom dlhu a nákladoch na financovanie, nie je možné ignorovať dlhopisový trh, ktorý zohral kľúčovú úlohu v apríli. D.Trump preto ustúpil z pôvodne tvrdých postojov v zahraničnej politike a aj voči Fed-u. Trhy tieto správy privítali, americké akcie uzavreli mesiac s miernou stratou a dlhopisy dokonca posilnili. No nálada spotrebiteľov aj firiem sa začala zhoršovať.
Európa podľa pôvodného návrhu čelí vysokým clám, čo neprispieva k pozitívnej nálade v regióne. Spotrebiteľská aj firemná dôvera klesá. Výrobný sektor sa nezotavuje ani napriek lacnejšej energii a očakávaným stimulom. Pokles cien ropy o vyše 15 % spolu so slabším dolárom mal byť pritom práve pre výrobu pozitívnym impulzom. ECB znížila úrokové sadzby o 0,25 p.b., no depozitná sadzba na úrovni 2,25 % zostáva atraktívna pre krátkodobé investície. Keďže inflácia klesá a ekonomický výhľad sa zhoršuje, možno očakávať ďalšie uvoľňovanie. To podporilo európske štátne dlhopisy, ktoré vzrástli o takmer 2 % a môžu pozitívne ovplyvniť realitný sektor. Európske akcie mierne oslabili, ale od začiatku roka sú stále v zisku.
Ázijské trhy sa po úvodných otrasoch zotavili a skončili v pluse. V Japonsku tomu pomohol ústup z dolára, ktorý podporil japonské investície. Ostatná Ázia pozitívne reagovala na lepšie než očakávané údaje o raste čínskej ekonomiky vrátane zlepšenej priemyselnej produkcie a spotrebiteľskej dôvery.
Neistota v obchodnej politike USA zostáva vysoká a pravdepodobne podporí ďalšiu kolísavosť trhov. V tomto prostredí pomáha regionálna diverzifikácia akcií. Kvalitné dlhopisy naďalej slúžia ako ochrana pred rizikom recesie.
ZAUJALO NÁS
Aj napriek zvýšenej aktivite v mesiaci apríl sa akciové trhy dokázali stabilizovať a zaznamenali len miernu stratu. Zvýšená volatilita na začiatku mesiaca vznikla ako negatívna reakcia na zavedenie výrazne vyšších ciel oproti očakávaniam.
Tieto clá však platili len krátko – po oznámení prezidenta z 9. apríla 2025 boli na 90 dní pozastavené. V platnosti tak zostali „len“ pôvodné 10-percentné clá, ktoré sú však stále pomerne vysoké.
Aktuálna efektívna úroveň ciel je teda na úrovni z 40. rokov minulého storočia. Ak by však krajiny s USA nedosiahli dohodu, clá by sa vrátili na rekordnú úroveň, ktorá platila len pár dní v apríli pred ich pozastavením, s efektívnou úrovňou približne 25 %.
K dosiahnutiu dohody však s veľkou pravdepodobnosťou dôjde, pretože takéto extrémne vysoké clá sú pre všetky strany ekonomicky škodlivé. Naznačujú to aj nedávne ústupky americkej administratívy, ktorá opäť znížila niektoré clá na kľúčové položky z Číny.
Čína rovnako prijala opatrenia, aby neohrozila svoje ekonomické záujmy a firmy. S Čínou pritom vedú USA mimoriadne vyhrotenú obchodnú vojnu — v apríli USA po odklade zvýšených ciel pre svet, naopak, uvalili 145 % clo na čínsky dovoz, zatiaľ čo Čína odpovedala 125 % clom na americký tovar.
Súčasné udalosti na finančných trhoch potvrdzujú, že krátkodobý vývoj je mimoriadne ťažké predvídať – nielen v časoch zvýšenej volatility, ale prakticky neustále. Časovanie trhu preto nedáva zmysel.
Najefektívnejšou stratégiou je zostať zainvestovaný dlhodobo a poklesy cien vnímať nie ako katastrofu, ale ako príležitosť na dokúpenie aktív za výhodnejšie ceny. Väčšina aktívnych investorov z dlhodobého hľadiska nedokáže prekonávať výkonnosť akciových trhov.
Je to najmä kvôli dvom najčastejším chybám: predčasnému predaju a oneskorenému nákupu. Inými slovami – investori často predávajú príliš skoro, ešte pred skutočným poklesom, a nakupujú až vtedy, keď sú trhy opäť v rastovom trende. Takýmto špekulovaním prichádzajú o podstatnú časť potenciálnych výnosov.
Dlhodobé údaje ukazujú, že zmeškanie len niekoľkých najlepších dní na trhu môže výrazne znížiť výnosy. Ak by bol investor medzi rokmi 2005 a 2024 nepretržite zainvestovaný v indexe S&P 500, dosiahol by priemerný výnos 10,4 % p.a. Pri zmeškaní 10 najlepších dní by však výnos klesol na 6,1 % p.a. Preto má zmysel ostať na trhu dlhodobo a vyhnúť sa časovaniu.
Tento dokument má slúžiť ako marketingová komunikácia, nie ako finančná analýza a zároveň sa nejedná o investičný prieskum. Preto nemusí byť v súlade so zákonnými povinnosťami, ktoré vyžadujú nestrannosť finančnej analýzy alebo zakazujú obchodovanie pred zverejnením finančnej analýzy. Uvedené názory a informácie sú stanoviskom autora pričom uvádzajú všeobecné stanoviská. Hoci uvedené informácie považuje autor za spoľahlivé, nemožno zaručiť ich správnosť, úplnosť a aktuálnosť. Zverejnené informácie sa môžu v čase meniť. Právo zmeniť akúkoľvek informáciu kedykoľvek a bez upozornenia vopred je vyhradené. Autor vrátane spoločností PARTNERS ASSET MANAGEMENT, správ. spol., a.s. a PARTNERS Investments, o.c.p., a.s. vylučujú akúkoľvek zodpovednosť za prípadnú ušlú ujmu vzniknutú prijímateľovi informácií z dôvodu spoliehania sa na uvedené informácie. Žiadna z uvedených informácií alebo názorov nepredstavuje ponuku na nákup alebo predaj cenných papierov alebo iných finančných nástrojov príp. uzatvorenie akejkoľvek zmluvy. Informácie nie sú určené na poskytovanie investičného poradenstva a neberú do úvahy špecifické investičné ciele, finančnú situáciu a osobné záujmy kohokoľvek, kto by mohol túto správu prijať. Akékoľvek investičné rozhodnutie nie je možné prijať len na základe uvedených informácií. Hodnota investície môže stúpať alebo klesať a návratnosť investície nie je zaručená. Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcej výkonnosti. S investovaním je spojená rôzna miera rizika, ktorá závisí od zvoleného finančného inštrumentu. Investor, ktorý nie je schopný s ohľadom na svoje znalosti a skúsenosti posúdiť riziká plynúce z investovania by mal svoje rozhodnutie konzultovať s finančným odborníkom pred realizáciou investície.