Mesačný komentár
Investori v júni čelili viacerým signálom z rôznych kútov sveta – od rozhodnutí centrálnych bánk cez obchodné rokovania až po 12-dňovú eskaláciu konfliktu medzi Iránom a Izraelom. Táto udalosť spôsobila rast cien ropy (+6,4 %) a zároveň nasmerovala investorov k bezpečným prístavom. V kombinácii s rastom cien zlata sa komoditný index posunul o viac než 2,5 %. Americké štátne dlhopisy posilnili (+1,5 %), zatiaľ čo výnosy v eurozóne sa takmer nezmenili. Pozitívny vývoj zaznamenali aj podnikové dlhopisy, keď rizikové prirážky klesali spolu s rastúcim apetítom po rizikovejších aktívach.
Americká ekonomika priniesla zmiešané správy. Inflácia v máji vzrástla na 2,4 %, čo bol prvý nárast za štyri mesiace, hoci zaostala za očakávaniami. Fed preto ponechal sadzby v pásme 4,25–4,50 % už štvrtýkrát po sebe. Dôvodom na vyčkávanie je neistota ohľadom dopadov hospodárskej politiky prezidenta Trumpa. J. Powell však naznačil možnosť zníženia sadzieb ku koncu roka. HDP v prvom štvrťroku kleslo o 0,5 %, čo poukázalo na slabosť v oblasti spotreby a exportu. Napriek tomu americké akciové trhy rástli – S&P 500 si pripísal +5,0 %, najmä vďaka nadšeniu okolo umelej inteligencie a rastu spotrebiteľskej dôvery.
ECB podľa očakávania znížila v júni sadzby o 25 bázických bodov po aktualizácii inflačných a rastových výhľadov. To signalizuje, že výnosy na krátkom konci výnosovej krivky by mali zostať stabilné a zároveň porážať infláciu. To je pozitívna správa aj pre realitný sektor. Inflácia mierne vzrástla na 2,0 %, no stále ostáva v súlade s cieľom ECB. Ekonomika naopak prekvapila silným rastom (+0,6 % v Q1), podporeným zlepšením aktivity v Nemecku, hoci miera nezamestnanosti v EÚ mierne vzrástla na 6,3 %. Európske akcie po silnom máji mierne klesli – MSCI Europe ex UK o -0,8 %.
V Ázii sa pozornosť sústredila na Čínu a Japonsko. Čína bojuje s deflačnými tlakmi, spomaľujúcim rastom HDP a rekordne nízkymi sadzbami. Napriek tomu si rozvíjajúce sa trhy pripísali +5,0 %, podporené oslabujúcim dolárom a očakávaním ďalších stimulov. Japonsko pokračuje v uvoľnenej menovej politike napriek zvýšenej inflácii a solídnemu rastu. Preto Nikkei vzrástol o výrazných +6,64 %.
V aktuálnom prostredí odporúčame zachovať disciplinovaný prístup k investovaniu. Pravidelné sporenie a dlhodobý horizont zostávajú kľúčom k úspechu, najmä v prostredí premenlivých trhov. Diverzifikácia naprieč regiónmi a triedami aktív pomáha zmierniť riziká spojené aj s geopolitickým napätím.
Zaujalo nás
Najznámejší americký akciový index S&P 500 dosiahol v júni 2025 nové historické maximum. Tento rast na nové maximum prišiel po predchádzajúcom prepade indexu o viac ako 20 % v apríli, ktoré bolo spôsobené hlavne obchodnou politikou USA. Napriek tomu sa trh dokázal zotaviť a pokračoval v raste.
Dôležitým faktorom, ktorý však európski investori často prehliadajú, je výrazné oslabenie amerického dolára voči euru, ktoré od začiatku roka 2025 dosiahlo viac ako 12 %. To znamená, že aj keď sa hodnota akcií v dolároch zvyšuje, pre eurových investorov je reálny výnos nižší, pretože pri konverzii späť do eur získajú menej peňazí.
Americký dolár v poslednom období stráca na hodnote napriek tomu, že výnosy na dlhopisoch v USA stúpajú – čo by za bežných okolností malo dolár posilňovať. Tento nezvyčajný vývoj súvisí najmä s poklesom zahraničného záujmu o americké štátne dlhopisy. V poslednom období totižto došlo k výraznému predaju amerických štátnych dlhopisov zo strany zahraničných investorov.
Najväčší odliv kapitálu z amerických štátnych dlhopisov pochádzal z Číny a Belgicka. Belgicko pritom často funguje ako sprostredkovateľ cez platformu Euroclear, ktorá spravuje aktíva aj pre ďalšie krajiny. Tento pohyb znamená, že investori čoraz viac strácajú dôveru v dolárové dlhopisy, čo súvisí so súčasnou politikou USA a fiškálnym riadení krajiny.
Spojené štáty dnes čelia veľkému tlaku. Ich štátny dlh dosahuje rekordné hodnoty a jeho financovanie sa stále viac predražuje. Súčasná obchodná politika zvyšuje napätie so zahraničnými partnermi a znižuje dôveru v stabilitu americkej ekonomiky. Krajina zároveň zápasí s hlbokým rozpočtovým deficitom, teda výrazným rozdielom medzi príjmami a výdavkami, čo dlhodobo ohrozuje verejné financie a znepokojuje svetových investorov.
Slabší dolár však prináša aj niektoré výhody, najmä pre rizikovejšie aktíva. Historicky podporuje rast cien akcií a iných investícií závislých na globálnej likvidite. Investori častejšie hľadajú výnosy aj mimo USA, čo posilňuje akcie najmä v Ázii a na rozvíjajúcich sa trhoch. Celkovo tak oslabujúci dolár vytvára priaznivé podmienky pre dynamickejšie a globálne diverzifikované investičné stratégie.
Tento dokument má slúžiť ako marketingová komunikácia, nie ako finančná analýza a zároveň sa nejedná o investičný prieskum. Preto nemusí byť v súlade so zákonnými povinnosťami, ktoré vyžadujú nestrannosť finančnej analýzy alebo zakazujú obchodovanie pred zverejnením finančnej analýzy. Uvedené názory a informácie sú stanoviskom autora pričom uvádzajú všeobecné stanoviská. Hoci uvedené informácie považuje autor za spoľahlivé, nemožno zaručiť ich správnosť, úplnosť a aktuálnosť. Zverejnené informácie sa môžu v čase meniť. Právo zmeniť akúkoľvek informáciu kedykoľvek a bez upozornenia vopred je vyhradené. Autor vrátane spoločností PARTNERS ASSET MANAGEMENT, správ. spol., a.s. a PARTNERS Investments, o.c.p., a.s. vylučujú akúkoľvek zodpovednosť za prípadnú ušlú ujmu vzniknutú prijímateľovi informácií z dôvodu spoliehania sa na uvedené informácie. Žiadna z uvedených informácií alebo názorov nepredstavuje ponuku na nákup alebo predaj cenných papierov alebo iných finančných nástrojov príp. uzatvorenie akejkoľvek zmluvy. Informácie nie sú určené na poskytovanie investičného poradenstva a neberú do úvahy špecifické investičné ciele, finančnú situáciu a osobné záujmy kohokoľvek, kto by mohol túto správu prijať. Akékoľvek investičné rozhodnutie nie je možné prijať len na základe uvedených informácií. Hodnota investície môže stúpať alebo klesať a návratnosť investície nie je zaručená. Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcej výkonnosti. S investovaním je spojená rôzna miera rizika, ktorá závisí od zvoleného finančného inštrumentu. Investor, ktorý nie je schopný s ohľadom na svoje znalosti a skúsenosti posúdiť riziká plynúce z investovania by mal svoje rozhodnutie konzultovať s finančným odborníkom pred realizáciou investície.